Activo financiero

Activo financiero Concepto: Para llevar a cabo un negocio una organización necesita activos reales. Mucho de ellos son activos tangibles, tales como maquinarias, naves industriales, oficinas, etc., otros son intangibles, tales como conocimientos técnicos, marcas comerciales y patentes.

Activos financieros.Para llevar a cabo un negocio una organización necesita activos reales. Mucho de ellos son activos tangibles, tales como maquinarias, naves industriales, oficinas, etc., otros son intangibles, tales como conocimientos técnicos, marcas comerciales y patentes. Por todos ellos hay que pagar. Para obtener el dinero necesario la entidad vende trozos de papel llamados activos financieros o títulos, los cuales tienen un valor porque incorporan derechos sobre los activos reales. Ejemplo de activos financieros son: los préstamos bancarios, los contratos de alquiler las acciones y las obligaciones, etc.

El directivo financiero se enfrenta a dos problemas básicos. Primero, ¿Cuánto debería invertir la organización, y en qué activos concretos debería hacerlo? Segundo, ¿Cómo deberían conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones? La respuesta a la primera pregunta es la decisión de inversión o presupuesto de capital y la respuesta a la segunda es su decisión de inversión.

Componentes esenciales del sistema financiero

son los medios o soportes sobre los cuales recae la tarea de canalizar los excedentes de ahorro y satisfacer las necesidades de financiamiento, en otras palabras, los activos o instrumentos financieros. Estos son títulos emitidos por los agentes económicos deficitarios para recabar financiamiento; constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan.

Propiedades de los activos financieros

Los activos financieros tienen ciertas propiedades que determinan o influencian su atractivo ante las diferentes clases de inversionistas y emisores. Las propiedades generalmente aceptadas de los activos financieros son: Liquidez, riesgo, rentabilidad, monetización, reversibilidad, flujo y retorno de efectivo, período de vencimiento, convertibilidad, divisas, liquidez, proyección de rendimientos o riesgos, complejidad y estatus fiscal. Todas pueden darse en diversos grados, lo que hace que los inversionistas a la hora de elaborar su cartera de inversión, busquen una combinación adecuada para satisfacer mejor sus necesidades.

• La liquidez se mide por la facilidad y certeza de su realización a corto plazo sin sufrir pérdidas.

Un principio económico básico es que el precio de cualquier activo financieros es igual al valor presente de su flujo de efectivo esperado, incluso si el flujo de efectivo no es conocido con certeza. Por flujo de efectivo se entiende los pagos de efectivo a lo largo del tiempo.

• El riesgo depende de la probabilidad de que, a su vencimiento, el emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de amortización.

Existen varios tipos de riesgos, por ejemplo: el riesgo asociado al poder de compra potencial del flujo de efectivo esperado, llamado riesgo de poder de compra o riesgo de inflación. El segundo es riesgo de que el emisor o prestatario no cumpla sus obligaciones, conocido como riesgo de crédito o riesgo por incumplimiento. Por último, para los activos financieros cuyo flujo de efectivo no está nominado en moneda nacional, existe el riesgo de que el tipo de cambio varíe en forma adversa, dando como resultado menos efectivo. A este riesgo se le llama riesgo de tipo de cambio extranjero.

• La rentabilidad se refiere a su capacidad de producir intereses u otros rendimientos (de tipo fiscal , por ejemplo) al adquirente, como pago de su cesión temporal de capacidad de compra y de su asunción, también temporal, de un riesgo.

El retorno esperado de un activo financiero está directamente relacionado con la noción del precio. Dado el flujo de efectivo esperado de un activo y su precio, se puede determinar su tasa de retorno esperada. Por ejemplo si el precio de un activo financiero es de $100 y su único flujo de efectivo es de $105 dentro de un año a partir de ese momento, su retorno esperado es de 5%.

• Monetización: Los activos financieros son empleados como medio de cambio en las transacciones. Estos activos son llamados dinero(monedas y todas las formas o depósitos que permiten la escritura de cheques). Otros activos, aunque no son dinero, están muy cercanos al mismo, ya que pueden ser transformados a dinero a un pequeño costo. Ejemplo, depósitos a plazo y de ahorro, valores emitidos por el gobierno, etc. La monetización es claramente una propiedad deseada por los inversionistas.

• Divisibilidad y denominación: La divisibilidad se relaciona con el tamaño mínimo al cual un activo financiero puede ser liquidado y cambiado a dinero. Entre menor es el tamaño, más divisible es el activo financiero. Por ejemplo un depósito es típicamente divisible al infinito(hasta un centavo), pero los activos financieros tienen varios grados de divisibilidad dependiendo de su denominación de la cantidad que pagará al vencimiento de cada unidad de activo. Por tanto, muchos bonos vienen en denominaciones de $1,000, determinados certificados de depósitos en $100,000 y más. Por lo general, la divisibilidad es deseada por los inversionistas pero no por los prestatarios.

• Reversibilidad: Se refiere al costo de invertir un activo financiero y luego volverlo a convertir en efectivo.

Un activo financiero, como un depósito en un banco, es altamente reversible, debido a que por lo general no hay costos para la adición o el retiro de este.

• Flujo de efectivo: El rendimiento que un inversionista obtendrá si el activo financiero depende de todas las distribuciones de efectivo que el activo financiero pagará a sus poseedores, incluyendo este, los dividendos sobre acciones y los pagos al portador. El rendimiento también considera el pago principal de un valor de deuda y el precio de venta esperado del a acción. Al calcular el rendimiento esperado también deben ser tomados en cuenta los pagos que no son en efectivo, tales como los dividendos en acciones y opciones adicionales o la distribución de otros valores.

• Período de vencimiento: Es la longitud del período hasta que llega la fecha a la cual está programada el último pago o a la que el propietario ha convenido pedir la liquidación. Debe comprenderse que un activo financiero con vencimiento puede terminar antes de su vencimiento. Esto puede suceder por diferentes razones: bancarrota de la organización, convocatorias de amortización que demanden que el deudor pague por anticipado, por lo general con alguna penalización y solamente después de haber transcurrido varios períodos a partir de su emisión.

• Convertibilidad: propiedad que tienen algunos activos financieros de convertirse en otros activos. Por ejemplo, un bono convertible corporativo es un bono que su poseedor puede cambiar por acciones. Las acciones preferentes pueden ser convertidas en acciones comunes. Es importante hacer notar que la temporalidad, costo y condiciones para las conversiones están especificados claramente en la descripción legal del valor convertible al momento en que es emitido.

• Divisas: La mayoría de los activos financieros están denominados en una divisa, tales como el dólar estadounidense, el yen o el euro. Los inversores deben conocer que el sistema financiero global ha llegado a estar cada vez mas integrado y que las tasas de cambio flotan libremente, y que a veces son volátiles.

• Complejidad: Algunos activos financieros son complejos en el sentido de que son, de hecho, combinaciones de dos o más activos simples. Para poder encontrar el verdadero valor de tales activos se les debe descomponer en sus partes y precio componentes por separado. La suma de estos precios es el valor del activo complejo. Ejemplo los bonos convertibles, bonos que tienen pagos que serán realizados en una divisa diferente, a gusto del poseedor del bono, y un bono que puede ser vendido al emisor a un precio fijo(esto es un bono re-comprable).

• Estatus fiscal: Una característica de cualquier activo es su estatus fiscal. Las reglamentaciones gubernamentales para gravar el ingreso por la propiedad o venta de activos financieros varían ampliamente y hasta erráticamente. Las tasas de impuestos difieren año por año, de país en país. Por ejemplo en EUA los fondos de pensión están exentos de impuestos al ingreso y los pagos de los cupones de bonos están por lo general libres de impuestos por el gobierno federal.

Función de los activos financieros

Los activos financieros tienen dos funciones económicas básicas: la primera es la transferencia de fondos de aquellos que tienen un excedente para invertir, hacia aquellos que los necesitan para invertirlos en activos tangibles. La segunda es transferir fondos en forma tal, que se redistribuya el inevitable riesgo asociado con el flujo de efectivo el cual se genera por los activos tangibles, entre los que buscan y los que proporcionan fondos. Sin embargo, como se verá más adelante, las obligaciones emitidas por los demandantes finales de fondos, debido a la actividad de intermediarios financieros que buscan, de alguna manera, transformar las obligaciones finales a los activos financieros que el público prefiere. Las funciones económicas de los activos financieros se pueden ver en los ejemplos siguientes:

Mercados financieros

Constituyen el mecanismo o lugar a través del cual se establece contacto entre los diversos agentes interesados en negociar activos financieros, o sea, es el medio idóneo donde interactúan compradores y vendedores para intercambiar activos y dinero, y de esta forma canalizar el ahorro de la sociedad hacia sectores productivos o de servicios, con necesidades temporales de recursos. Para que un mercado financiero sea eficiente debe cumplir una doble función: por un lado, proporcionar liquidez a los activos, ya que en la medida en que se amplíe y desarrolle el mercado de un nuevo activo, se logrará con mayor facilidad convertirlo en dinero sin pérdida y, por otro, disminuir al mínimo posible el tiempo que media desde el momento que la operación se acuerda hasta que queda totalmente liquidada, es decir, lograr agilidad operativa.

Criterios de clasificación de los mercados financieros

Existen diversos criterios para clasificar los mercados financieros, aunque para los efectos de este trabajo se tendrán en cuenta los que responden a forma de funcionamiento, grado de organización, contexto en el que se realicen las operaciones, fase en la negociación de los activos y características de los activos negociados.

Por su forma de funcionamiento

• Mercado directo: cuando los intercambios de activos financieros se realizan directamente entre los demandantes de financiamiento y los oferentes de fondos, es decir, los agentes -compradores y vendedores se encargan por sí mismos de buscar su contrapartida, con una información limitada y sin ayuda de agentes especializados, aunque, como consecuencia de la existencia de un gran volumen de operaciones, en ocasiones aparecen en estos mercados agentes especializados, brokers -comisionistas- y que tienen la función de relacionar a los oferentes y demandantes de activos mediante el cobro de una comisión.

• Mercado intermediado: cuando al menos uno de los participantes en . cada operación de compra o venta de activos es un intermediario financiero. Este tipo de mercado es imprescindible para desarrollar los procesos de inversión en las pequeñas y medianas empresas, ya que la captación de fondos de forma directa está más al alcance del sector público o de las grandes empresas de reconocida solvencia. En estos mercados es fundamental el papel que juegan los intermediarios financieros en su función de colocar y más aún de transformar los activos, convirtiéndolos -una vez adquiridos por ellos- de títulos primarios a títulos indirectos o secundarios, emitidos por ellos mismos, con una serie de bondades nuevas que los hacen más aptos y atractivos para su aceptación por las unidades superavitarias. Los bancos son considerados los operadores por excelencia del mercado intermediado.

Por su grado de organización

• Mercados organizados: en los que se comercia con muchos títulos de, forma simultánea, en un solo lugar generalmente y bajo una serie específica de normas y reglamentos; como ejemplo están las bolsas de valores, el mercado de divisas y el interbancario.

• Mercados no organizados: aquellos en los que sin sometimiento a una reglamentación estricta se intercambian activos directamente entre agentes o intermediarios, sin necesidad de definir el sitio donde tiene lugar la transacción, ya que las condiciones de precio y cantidad las fijan libremente las partes y no se precisa la intervención de un agente mediador, aunque ésta pueda existir.

Por el contexto en que realizan las operaciones

• Mercado interbancario: se refiere a mercados mayoristas y primarios en los que sólo se cruzan operaciones entre entidades de crédito, el banco central y, en algunos casos, otras instituciones de carácter financiero, con el propósito de negociar activos a muy corto plazo con un elevado grado de liquidez. La creciente importancia de este mercado en la actualidad no sólo viene dada por el gran número de entidades que en él participan, y por los altos volúmenes negociados entre ellas, sino también porque constituyen indudablemente el punto de referencia básico para la formación de los precios en los diversos mercados financieros.

• Mercado no interbancario: los intermediarios que actúan pueden ser no bancarios y también pueden participar los bancos', ya que las relaciones se extienden entre participantes que no son puramente bancarios.

Por la fase en la negociación de los activos

• Mercados primarios: en los que se intercambian activos financieros de nueva creación, y mercados secundarios; en los que se comercia con los activos financieros ya existentes, cambiando la titularidad de los mismos, tantas veces como se admita por el plazo de vencimiento del título.

• Mercado secundario: no supone la existencia de un nuevo financiamiento para el emisor, pero es de gran importancia para garantizar la liquidez de los activos, permitiendo la circulación de éstos entre los agentes y la diversificación de su cartera, y contribuyendo al fomento del ahorro de la colectividad

Por las características de los activos negociados

• Mercado monetario o de dinero: es un mercado a corto plazo en el que (se negocian activos de elevada liquidez, bajo riesgo y consecuentemente, menor rendimiento relativo, aunque éste tiene la ventaja de ser fijo.

• Mercado de capitales: se negocian activos financieros a mediano y largo plazo, y sus activos pueden generar rendimientos fijos o variables (dependen de la existencia y reparto de beneficios en la entidad emisora). Por el importante desarrollo alcanzado de las innovaciones financieras en los últimos tiempos, debe mencionarse como parte de esta clasificación, el mercado de derivados , el que trata la negociación de los contratos de instrumentos de cobertura, ante posibles riesgos de mercado, ya sea por la variación de tasas de interés, tipos de cambio u otros tipos de precios de los activos. Ejemplo de ellos: los futuros y las opciones financieras.

Los mercados financieros se han desarrollado vertiginosamente a escala internacional durante las tres últimas décadas, influyendo decisivamente en ello el auge de los sistemas de cómputo y comunicaciones, la alta volatilidad de las tasas de interés8 y los procesos de desregulación y liberalización financiera. Estos factores han favorecido el desarrollo de los mercados bursátiles y el intercambio de los activos financieros por medios electrónicos. Asimismo, el proceso de globalización ha favorecido la internacionalización de los mercados financieros, con efectos positivos y negativos, como es en el primer caso el desarrollo de un gran movimiento internacional de dinero de forma inmediata, que pudiera significar rápido financiamiento, y en el segundo caso, la ampliación de los canales de transmisión a través de los cuales se difunden a todo el mundo efectos no deseados como son desequilibrios y crisis, que sacuden inicialmente a un país y terminan por afectar en menor o mayor grado a la mayoría de los países.

Fuente

• Borrás, F., y otros. Cuba banca y seguros.
• Revista del Banco Central de Cuba. Enero_ Marzo 1999. año2 No.1.
• Revista del Banco Central de Cuba. Julio_Septiembre 2000. año3 No.3.

Suárez S. A. "Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa", 15ta. Ed., Editorial Pirámide, S.A., Madrid, 1993. Cinco ejemplares disponibles.

• Fabozzi F. J., F. Modigliani, M G. Ferri. “Mercados e instituciones financieras”, Prentice Hall, 1996. Tres ejemplares disponibles.
• Varios artículos de INTERNET que tratan sobre el sistema financiero.